Zabezpieczenia surowców

Zabezpieczenia ryzyka walutowego są dziś integralną częścią ram zarządzania zdecydowanej większości przedsiębiorstw, niezależnie od ich wielkości i branży. Keewe z dumą wspiera i pomaga MŚP oraz średnim przedsiębiorstwom w zarządzaniu ich międzynarodowymi transakcjami, oferując te same rozwiązania w zakresie zabezpieczania ryzyka walutowego, które są dostępne i wykorzystywane przez bardzo duże firmy.

Z drugiej strony, wykorzystanie zabezpieczeń finansowych w celu ochrony przed ryzykiem cenowym na surowcach jest mniej systematyczne, a nawet wciąż mało znane wielu firmom, zwłaszcza tym, które są konsumentami surowców. 

‍

CZYNNIKI WYWOŁUJĄCE

Gwałtowny wzrost cen surowców to jednak sytuacja, z którą wszystkie przedsiębiorstwa musiały się już zmierzyć, niezależnie od rodzaju surowca. Szoki cenowe istniały zawsze, niektóre z nich zapisały się nawet w historii. Wspomnienie o „Tulipomanii” (1637) czy szoku naftowym z 1973 roku może nawet u niektórych wywołać wspomnienia studenckie i lekcje historii. Nie jest to zatem zjawisko nowe, ale gwałtowność, częstotliwość i czas trwania tych wzrostów cen wzrosły w ciągu ostatnich 20 lat, a w ciągu ostatnich 10 lat bardzo znacząco. Dziś trudno sobie wyobrazić, aby ten fundamentalny trend mógł się odwrócić, po prostu ze względu na czynniki wywołujące te kryzysy i ich wpływ, zwłaszcza na globalną podaż: 

1. Ocieplenie klimatu

Stopniowy wzrost średniej temperatury

• Spadek plonów w niektórych strategicznych obszarach produkcji
• Mniej obfite zbiory
• Wzrost liczby chorób dotykających uprawy 

2. Zaburzenia klimatyczne

Najszersza konsekwencja tego ocieplenia dla całego systemu klimatycznego. Prowadzi to do coraz gwałtowniejszych i częstszych ekstremalnych zjawisk pogodowych (fale upałów, powodzie, susze, burze itp.). 

• Jeśli dotknięte zostaną główne obszary produkcji, znaczna część produkcji jest zagrożona
• Globalna logistyka dostaw surowców może zostać całkowicie przerwana 

3. Napięcia geopolityczne

Konflikty zbrojne, wojny handlowe (cła), embarga

• Zerwanie łańcuchów dostaw
• Zatrzymanie lub znaczny spadek produkcji w dotkniętych obszarach
• Obawy i przewidywanie eskalacji konfliktów, które wzmacniają wzrost cen

‍

4. Naturalne, postępujące i nieuniknione wyczerpywanie się niektórych surowców (metale nieszlachetne, metale szlachetne itp.)

Ceny surowców były już historycznie znacznie bardziej zmienne niż inne klasy aktywów, takie jak kursy walut czy stopy procentowe. Mnożenie się i nasilanie sytuacji silnych napięć w odniesieniu do powyższych czynników jedynie znacząco wzmocniło te szoki rynkowe, prowadząc do potencjalnie poważnych konsekwencji finansowych dla przedsiębiorstw zużywających te surowce, zarówno poprzez zakup surowców w stanie nieprzetworzonym, jak i przetworzonym.

PRZYKŁADY OSTATNICH GWAŁTOWNYCH WZROSTÓW CEN SUROWCÓW:

Kryzys energetyczny w strefie euro 2022/2023

Wywołany początkiem wojny w Ukrainie. Cena gazu (TTF), która w ciągu poprzednich 10 lat wahała się średnio między 5 a 35 €/MWh, dla europejskich przedsiębiorstw była o 80% wyższa przez 18 miesięcy, z osiągnięciem szczytów na poziomie 280/300 €/MWh.

‍

Kryzys cen pszenicy (twardej i młynarskiej) w 2022 roku

Ten sam powód – region Morza Czarnego odpowiada za 25 do 30% światowego eksportu

‍

Kryzys kakaowy w 2024 roku

Wzrost cen był spowodowany poważnym szokiem podażowym w Afryce Zachodniej, zwłaszcza na Wybrzeżu Kości Słoniowej i w Ghanie: złe warunki pogodowe, choroby kakaowców, niskie zbiory, przemyt i zakłócenia sektorowe po stronie ghańskiej. Te dwa kraje odpowiadają za około 50% światowej podaży. Ceny wzrosły z około 2 500 $/tonę do ponad 11 000 $/tonę podczas kryzysu, a następnie osiągnęły rekordowy poziom 12 931 $/tonę w grudniu 2024 roku. Ceny utrzymywały się na wysokim poziomie przez 12 do 15 miesięcy.

‍

Kryzys cen ropy naftowej w 2026 roku
W wyniku eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie, co wywarło presję na produkcję, ale także na łańcuch dostaw. Cena baryłki wzrosła w ciągu kilku dni z 60$ do 100$ (referencja Brent), podobny wpływ odnotowano na wszystkie rafinowane produkty naftowe (nafta, olej napędowy, benzyna, pochodne petrochemiczne, plastik itp.).

O JAKICH SUROWCACH MÓWIMY?

Główne kategorie surowców 

Rys.1

1. Surowce energetyczne

Rys.2

2. Surowce rolne

Rys.3

3. Metale

Rys.4

Cena surowca jest monitorowana na podstawie referencyjnej ceny rynkowej, publikowanej przez giełdę lub dostawcę danych rynkowych.

‍

Dlaczego to jest ważne?

Ponieważ zabezpieczenie finansowe nie opiera się na „szacowanej cenie” ani na subiektywnym postrzeganiu rynku. Opiera się ono na obiektywnym, uznanym i publikowanym punkcie odniesienia, zgodnym z metodologią stosowaną przez Twoich dostawców podczas fakturowania lub zawierania umów.

WPŁYW NA PRZEDSIĘBIORSTWA

Wpływ surowców na przedsiębiorstwo nie zależy wyłącznie od absolutnego poziomu cen. Zależy on przede wszystkim od trzech bardzo konkretnych zmiennych: udziału nakładów w koszcie własnym produkcji, poziomu marży przedsiębiorstwa oraz sposobu, w jaki jego model biznesowy rozkłada ryzyko między zakupami a sprzedażą. 

‍

1. Im większy udział surowca w koszcie własnym produkcji, tym większa ekspozycja na ryzyko.

Pierwszy czynnik jest mechaniczny: im większy udział surowca w całkowitym koszcie produkcji lub koszcie własnym, tym bardziej przedsiębiorstwo jest wrażliwe na jego wahania cen. Jest to oczywiste w sektorach, gdzie główny wkład kształtuje ekonomię modelu: transport i logistyka z paliwem, przemysł spożywczy z zbożami, olejami lub cukrami, przemysł z stalą, aluminium lub niektórymi komponentami chemicznymi. W takich przypadkach, jeśli surowiec stanowi 40% kosztu własnego produktu, wzrost jego ceny o 10% nie jest efektem marginalnym: mechanicznie zwiększa całkowity koszt o około 4%, zanim jeszcze wspomnimy o transporcie, energii, kursach walut czy sile roboczej. Dla przedsiębiorstwa, które działa z już wynegocjowanymi cenami sprzedaży, takie przesunięcie może wystarczyć, aby zachwiać rentownością asortymentu, kontraktu lub roku budżetowego.

‍

2. Im niższe marże, tym bardziej zmienność staje się strategiczna.

Przedsiębiorstwo o wysokich marżach może absorbować wzrost kosztów nakładów, nie naruszając swojej równowagi ekonomicznej. Natomiast przedsiębiorstwo o niskich marżach potrzebuje bardzo strategicznego zarządzania wahaniami cen.

Im węższa marża, tym większą część wyniku może pochłonąć zmiana kosztów. Firma z 8% marżą reaguje silniej niż inna na wzrost cen surowców. Jeśli ten wzrost pogorszy koszt własny o 3 do 4 punktów procentowych, rentowność pierwszej firmy zniknie, podczas gdy druga pozostanie bardziej odporna. Dla dyrektorów finansowych i zarządów, ryzyko należy zarządzać w oparciu o kombinację wrażliwości kosztów i poziomu marży, a nie tylko wielkości firmy.

‍

3. Model biznesowy określa prawdziwy poziom ryzyka

Poza wagą surowców i poziomem marży, decydującym czynnikiem jest często model biznesowy firmy. To właśnie tam rozgrywa się prawdziwa ocena ryzyka.

‍

Przypadek nr 1: Wkłady (surowce) wahają się, ale ceny sprzedaży są stałe

To najbardziej wrażliwa sytuacja.

Firma kupuje surowce po zmiennych cenach, określanych przez aktualne warunki rynkowe, podczas gdy jej ceny sprzedaży są ustalane z wyprzedzeniem na kilka miesięcy, a nawet lat. W tym scenariuszu każdy wzrost kosztów surowców potencjalnie prowadzi do zmniejszenia marży.

Tak jest na przykład w przypadku:

• firmy, która ustala swoje ceny w październiku roku N na cały rok N+1;
• producenta, który odpowiada na zapytanie ofertowe z ceną stałą na 12 miesięcy;
• podwykonawcy samochodowego związanego czteroletnią umową z producentem, z cenami sprzedaży ustalonymi z góry na cały okres trwania programu.

W tego typu modelu firma ponosi znaczne ryzyko. Jest narażona na zmienność cen zakupu, nie mogąc szybko dostosować cen sprzedaży. Jeśli ceny oleju napędowego, stali, aluminium, zbóż lub kursy walut zmieniają się niekorzystnie, ma to bezpośredni wpływ na marżę. Im dłuższe horyzonty kontraktowe, tym wyższe ryzyko i tym większa potrzeba zabezpieczenia – kontraktowego, handlowego lub finansowego.

‍

Przypadek nr 2: Wkłady (surowce) wahają się, a ceny sprzedaży również

Sytuacja jest korzystniejsza, ale nie eliminuje ryzyka.

Niektóre firmy mają zdolność przenoszenia zarówno wzrostów, jak i spadków cen na swoich klientów. Sprzedają wówczas w oparciu o aktualne warunki rynkowe, czasem z formułą indeksacji, czasem z regularnymi korektami cen. W takim przypadku ryzyko związane z surowcami jest rzeczywiście niższe, ponieważ wzrost kosztów zakupu może zostać przeniesiony, całkowicie lub częściowo, na klienta końcowego. Jednak ta ochrona jest realna tylko wtedy, gdy cykl ekonomiczny jest krótki. Dopóki zakupiony materiał jest szybko przetwarzany i odsprzedawany, firma pozostaje stosunkowo zgodna z rynkiem.

‍

Natomiast ryzyko pojawia się ponownie, gdy tylko występuje znaczące opóźnienie czasowe między zakupem surowca a sprzedażą gotowego produktu.

‍

Rozważmy przypadek firmy, która kupuje surowiec w dniu 1 po aktualnych cenach rynkowych, a następnie przetwarza i sprzedaje ten surowiec dopiero trzy do sześciu miesięcy później, w oparciu o warunki rynkowe panujące w tamtym momencie. Jeśli w międzyczasie ceny spadły, firma sprzedaje na niższym rynku surowiec kupiony drożej. Jej ryzyko nie jest więc już tylko ryzykiem wzrostu cen, ale także ryzykiem magazynowym i ryzykiem opóźnienia cenowego w czasie.

‍

Wahania cen surowców zazwyczaj wpływają równolegle na trzy obszary.

• Po pierwsze, wpływają na koszt własny produkcji, a tym samym na konkurencyjność oferty.
• Po drugie, na marżę, zwłaszcza gdy ceny sprzedaży są sztywne lub renegocjowane z opóźnieniem.
• Po trzecie, na przewidywalność: zdolność do stworzenia wiarygodnego budżetu, zobowiązania się do określonych wolumenów, odpowiedzi na zapytanie ofertowe lub zapewnienia minimalnej rentowności.

‍

Właściwe pytanie, jakie firma powinna sobie zadać, brzmi zatem: „W naszym modelu biznesowym, w którym momencie i z jaką intensywnością zmiana ceny przekształca się w realne ryzyko finansowe?”

JAKIE ROZWIĄZANIA SĄ DOSTĘPNE DLA FIRM?

Pierwsza odpowiedź brzmi, że nie ma jednego, idealnego rozwiązania; wręcz przeciwnie, budowanie ram zarządzania ryzykiem (finansowym, operacyjnym, zgodności, środowiskowym itp.) odbywa się poprzez wdrożenie kombinacji dźwigni handlowych, kontraktowych, operacyjnych i finansowych.

‍

1. Negocjowanie stałych cen zakupu z dostawcami

To często pierwszy odruch firm: prośba do dostawców o stałą cenę na określony okres, aby zabezpieczyć budżet zakupowy.

‍

2.  Wprowadzanie klauzul rewaloryzacyjnych do umów z klientami

Drugi mechanizm polega nie na działaniu na cenę zakupu, lecz na zdolności do przeniesienia wzrostu cen na umowy zawierane z klientami końcowymi.

W praktyce firma przewiduje klauzulę, która stanowi, że jeśli cena referencyjnego surowca wzrośnie powyżej określonego progu, na przykład +5%, +10% lub +15%, wówczas cena sprzedaży może zostać dostosowana, całkowicie lub częściowo. Jest to szczególnie ważny mechanizm dla firm działających na niskich marżach i posiadających wielomiesięczne kontrakty handlowe.

3. Dywersyfikacja dostawców w celu zmniejszenia ryzyka zaopatrzenia i poprawy siły negocjacyjnej

Dywersyfikacja dostawców nie stanowi, ściśle rzecz biorąc, finansowego zabezpieczenia ryzyka cenowego. Jest to jednak kluczowe narzędzie do zmniejszenia ogólnego ryzyka związanego z surowcami.

Dlaczego? Ponieważ firma cierpi nie tylko z powodu wzrostu cen. Może również cierpieć z powodu braku dostępności, opóźnień logistycznych, incydentów geopolitycznych, wad jakościowych, siły wyższej lub nagłego zerwania łańcucha dostaw. W niektórych sytuacjach prawdziwym ryzykiem nie jest już „płacenie więcej”, ale całkowity brak dostaw.

‍

4. Wdrożenie zabezpieczenia finansowego

Na koniec, istnieje narzędzie najbardziej bezpośrednio związane z hedgingiem: zabezpieczenie finansowe. Jego celem nie jest optymalizacja ceny zakupu w sensie handlowym, lecz zmniejszenie ekspozycji na zmienność, opierając się na z góry określonym punkcie odniesienia rynkowego.

Jest to często kluczowe rozwiązanie, gdy firma chce chronić budżet, stabilizować koszt własny lub zabezpieczyć swoją marżę na kilka miesięcy. Ale jest to również jedno z najmniej zrozumiałych, a często jedno z najmniej dostępnych rozwiązań dla MŚP i ETI.

‍

OD CZEGO ZACZĄĆ DLA FIRM?

Nasi eksperci Keewe są tutaj, aby pomóc Państwu w zgłębieniu tego tematu, wspierając Państwa krok po kroku: 

‍

• Identyfikacja i kwantyfikacja Państwa ekspozycji na ryzyko surowcowe
• Analiza Państwa umów z dostawcami w celu upewnienia się co do formuły indeksacji stosowanej przez Państwa dostawców w odniesieniu do różnych zmiennych (surowce, waluty itp.)
• Opracowanie polityki zabezpieczania ryzyka surowcowego: 
  
  • Zabezpieczony wolumen 
  • Termin zapadalności zabezpieczeń 
  • Produkty zabezpieczające 
  • Waluta zabezpieczenia 
  • Kurs budżetowy
  • Itp.

‍

Aby uzyskać więcej informacji, oto powtórka webinarium na ten temat: https://www.youtube.com/watch?v=MOEsNRtE9uA

‍