O citadelă asediată? Euro, sub tir încrucișat

Euro se consolidează într-un interval descendent, prins între viitoarea reducere a ratelor dobânzilor de către Fed în decembrie (50% șanse, față de aproape 100% în urmă cu câteva săptămâni) și dorința Chinei de a se ancora durabil pe Bătrânul Continent prin piețele sale.

Pe de o parte, avem Statele Unite care fac presiuni tot mai mari cu tarifele lor vamale, ajungând totuși la un compromis cu o stabilizare la 15% pentru Europa. Pe de altă parte, China, care se înțelege deja de minune cu Germania și Țările de Jos, câștigă tot mai mult teren pe piața Bătrânului Continent prin vânzarea produselor sale.

Însă adevărata întrebare este: care sunt consecințele acestui război al nervilor pe piața Forex? Și cât de mult ar trebui să ne îngrijoreze?

Lecții de geopolitică pentru începători

Flancul vestic

Statele Unite, ieșite din shutdown, ajung la un pact cu Europa, plafonând taxele vamale la 15%, știind că se pot baza pe dependența energetică a acesteia – Statele Unite au devenit principalul furnizor de GNL (40-50%) și de petrol (15-20%) al UE în 2024. Totuși, doar din partea companiilor germane stabilite în Statele Unite sunt create 90.000 de locuri de muncă, comparativ cu cele doar 1.400 create de companiile americane în Germania.

Astfel, protecționismul, calificat recent drept „forțat” de către presă, a fost calea principală aleasă de Statele Unite, deja angajate într-un război tehnologic cu China, un război care plasează Europa undeva la mijloc, și nu doar din punct de vedere geografic.

Excedentul comercial german în Statele Unite a crescut de la 50 de miliarde în 2020 la 92 de miliarde în 2024. Cum? Prin achiziții străine destinate revânzării în țară. „Alte mașinării” au fost cel mai exportat produs către China în 2024, deși Eurostat (Eurostat) nu oferă mai multe detalii. În schimb, exporturile de medicamente, automobile și autovehicule au scăzut drastic între 2023 și 2024 (Eurostate). Acest lucru îi privește în special pe Germania și Țările de Jos, care au stabilit dintotdeauna alianțe cu China – rețineți acest punct fundamental pentru analiza noastră Forex – care, pe termen lung, ajută superputerea să își croiască drum în mod competitiv pe piața europeană.

În acest context, consider oportun să trecem la analiza următoarei situații.

Flancul estic

China, care de ani de zile vinde către Germania și Țările de Jos – țări care, la rândul lor, adaptează produsele la standardele europene și le revând în Statele Unite și pe alte piețe – strânge tot mai mult lațul pentru a-și consolida brandurile low cost în Europa. Mai ales acum, când Germania, prin intermediul Hamburgului, susține planul de infrastructură pentru crearea „noii rute a mătăsii”, așa cum a declarat la 1 octombrie 2025 directorul general al portului Hamburg, Jens Meier.

Statisticile indicau deja o realitate incontestabilă privind situația importurilor și exporturilor Chinei către Europa. S-au înregistrat cifre semnificative, în special din partea Țărilor de Jos, cel mai mare importator de produse chinezești, și a Germaniei, cel mai mare exportator.

Europa, dincolo de această dinamică ce ar putea, în realitate, să exacerbeze taxele vamale americane împotriva sa pentru a împiedica China să le ocolească pe cele impuse prin porturile sale de pe Bătrânul Continent, devine astfel, într-o oarecare măsură, planul B al gigantului asiatic. Marii exportatori chinezi, fragilizați de barierele americane, se repoziționează către Europa.

Un simbol recent al acestei strategii este instalarea Shein la BHV Marais din Paris care, în ultimele cinci zile, a atras deja 50 000 de vizitatori pe mai puțin de 100 de metri pătrați. Galeries Lafayette, invitate și ele la masa gigantului de super fast fashion, au refuzat politicos și au văzut cum cel puțin șapte dintre magazinele lor au demarat procedurile pentru a deveni BHV-uri și a găzdui Shein pe rafturile lor.

Alegând Franța drept cap de pod, acești actori văd un dublu avantaj: acces direct la consumatorii europeni și o ancoră logistică stabilă, departe de tensiunile transatlantice.

Dar să trecem la calcule...

CNH, o carte legendară?

Având în vedere că diviziunile europene sunt folosite ca instrumente strategice, implicațiile pentru perechea EUR/USD și pentru stabilitatea monedei euro devin tot mai grave. Cel mai nefast efect pentru euro nu este riscul tarifelor vamale, ci erodarea bazei productive europene din cauza concurenței.

Concurența asiatică, facilitată de diversele consorții euro-chineze care funcționează mai mult sau mai puțin tacit în Europa, forțează companiile europene să reducă prețurile pentru a rămâne competitive. Acest lucru se traduce printr-o presiune deflaționistă structurală și difuză în zona euro. O deflație îngreunează sarcina BCE de a-și normaliza politica monetară. BCE ar putea fi nevoită să mențină ratele dobânzilor la un nivel mai scăzut decât alte bănci centrale, precum Fed, ceea ce slăbește moneda. Acesta este un factor fundamental și durabil care exercită presiuni de scădere asupra perechii EUR/USD.

Strategia Chinei de a negocia mai mult cu țări precum Țările de Jos șiGermania creează o anumită discontinuitate în ceea ce privește principiile și intențiile față de alte state membre UE. Absența unei strategii comerciale unitare și coerente crește prima de risc politic pentru euro. Investitorii preferă monedele jurisdicțiilor percepute ca fiind mai unite și capabile să își apere interesele economice la unison, chiar și doar la nivel declarativ. Cu cât dezbinarea este mai mare, cu atât slăbiciunea monedei este mai pronunțată.

Dacă, pe de o parte, conversia de capital pentru construcția de depozite sau achiziția de terminale portuare are un efect pozitiv asupra cursului de schimb datorită creșterii cererii de EUR, acesta rămâne limitat în timp. Odată ce investiția este finalizată, fluxul se epuizează; este o operațiune de tip „one-shot”.

Acest efect de creștere temporară este mai mult decât compensat de concurență și de scăderea profiturilor companiilor, ceea ce erodează încrederea și perspectivele de creștere pe termen lung ale zonei euro.

Efectul Rotterdam este un mecanism care maximizează importurile chineze. Țările de Jos și Germania au un deficit comercial imens față de această națiune. Un deficit comercial constant și în creștere implică un flux net continuu de EUR convertiți în USD sau CNH pentru plata mărfurilor. Această ofertă constantă de EUR pe piața Forex, în schimbul CNH sau USD, exercită o presiune descendentă de fond asupra monedei euro.
‍

‍
Companiile americane și, mai ales, cele asiatice (nu doar cele chineze, ci și cele japoneze, sud-coreene și din Asia de Sud-Est) nu mai doresc să își asume riscuri excesive rămânând dependente de un singur pol. Europa, cu piața sa unică vastă și statul de drept, devine destinația preferată pentru diversificarea lanțurilor de aprovizionare.

Nota pozitivă nu constă atât în absența riscurilor, cât mai degrabă în posibila – și mult dorita – reacție a Europei la presiunea dintre Statele Unite și China, prin care aceasta ar putea câștiga autonomie strategică.