Acoperirea riscului privind materiile prime

FACTORI DECLANȘATORI

Creșterea explozivă a prețurilor materiilor prime este o situație cu care toate companiile s-au confruntat deja, indiferent de tipul acestora. Șocurile de preț au existat dintotdeauna, unele rămânând chiar memorabile în istorie. Referințele la „Tulipomania” (1637) sau la șocul petrolier din 1973 ar putea chiar să trezească amintiri din facultate sau din cursurile de istorie. Nu este, așadar, un fenomen nou, însă violența, frecvența și durata acestor creșteri de prețuri au crescut în ultimii 20 de ani, într-un mod foarte semnificativ în ultimul deceniu. Este greu de imaginat astăzi că această tendință de fond s-ar putea inversa, pur și simplu din cauza factorilor care declanșează aceste crize și a impactului lor, în special asupra ofertei mondiale: 

1. Încălzirea globală

Creșterea progresivă a temperaturii medii

• Scăderea randamentelor în anumite zone de producție strategice
• Recolte mai puțin abundente
• Înmulțirea bolilor care afectează culturile 

2. Schimbările climatice

Cea mai amplă consecință a acestei încălziri asupra sistemului climatic în ansamblu. Aceasta generează evenimente climatice extreme (canicule, inundații, secete, furtuni etc.) din ce în ce mai violente și mai frecvente. 

• Dacă zone majore de producție sunt afectate, o parte semnificativă a producției este în pericol
• Logistica mondială de transport al materiilor prime poate fi complet întreruptă 

3. Tensiunile geopolitice

Conflicte armate, războaie comerciale (taxe), embargouri

• Ruperea lanțurilor de aprovizionare
• Oprirea sau scăderea drastică a producției în zonele afectate
• Temeri și anticiparea unei escaladări a conflictelor care accentuează creșterea prețurilor

‍

4. Rărirea naturală, progresivă și inevitabilă a anumitor materii prime (metale de bază, metale prețioase etc.)

Prețurile materiilor prime au fost întotdeauna mult mai volatile din punct de vedere istoric decât alte clase de active, precum cursurile valutare sau ratele dobânzilor. Multiplicarea și amplificarea situațiilor de tensiune puternică legate de factorii menționați mai sus nu au făcut decât să accentueze semnificativ aceste șocuri de piață, generând potențiale impacturi financiare majore pentru companiile care consumă aceste materii prime, fie prin achiziții de materii prime brute, fie prelucrate.

EXEMPLE RECENTE DE CREȘTERI EXPLOZIVE ALE PREȚURILOR MATERIILOR PRIME:

Criza energetică din zona euro 2022/2023

Declanșată de începutul războiului din Ucraina. Prețul gazului (TTF), care a evoluat în medie între 5 și 35 €/MWh în cei 10 ani precedenți, a fost cu 80% mai mare pentru companiile europene vizate timp de 18 luni, cu vârfuri de 280/300 €/MWh.

‍

Criza prețurilor la grâu (dur și panificabil) în 2022

Din același motiv, zona Mării Negre reprezentând între 25 și 30% din exporturile mondiale.

‍

Criza cacao în 2024

Creșterea a fost cauzată de un șoc sever al ofertei în Africa de Vest, în special în Coasta de Fildeș și Ghana: condiții meteorologice nefavorabile, boli ale arborilor de cacao, recolte slabe, contrabandă și disfuncționalități sectoriale în Ghana. Aceste două țări reprezintă aproximativ 50% din oferta mondială. Prețurile au crescut de la aproximativ 2 500 $/tonă la peste 11 000 $/tonă în timpul crizei, atingând ulterior un record de 12 931 $/tonă în decembrie 2024. Prețurile au rămas ridicate timp de 12-15 luni.

‍

Criza prețurilor petrolului în 2026
Ca urmare a escaladării tensiunilor din Orientul Mijlociu, care au pus presiune atât pe producție, cât și pe lanțul de aprovizionare. Barilul a crescut în câteva zile de la 60 $ la 100 $ (referință Brent), cu un impact similar asupra tuturor produselor petroliere rafinate (kerosen, motorină, benzină, derivați petrochimici, plastic etc.).

DESPRE CE MATERII PRIME VORBIM?

Principalele „familii” de materii prime 

1. Energie

2. Produse agricole

3. Metale

Prețul unei materii prime este monitorizat prin intermediul unei referințe de piață publicate de o bursă sau de un furnizor de date de piață.

‍

De ce este acest lucru important?

Deoarece o acoperire financiară nu se construiește pe un „preț estimat” sau pe o percepție a pieței. Aceasta se bazează pe o referință obiectivă, recunoscută și publicată, în concordanță cu metodologia utilizată de furnizorii dumneavoastră în procesul de facturare sau de contractare.

IMPACTUL ASUPRA COMPANIILOR

Impactul materiilor prime asupra unei companii nu depinde doar de nivelul absolut al prețurilor. Acesta depinde în principal de trei variabile foarte concrete: ponderea inputurilor în costul de producție, nivelul marjei companiei și modul în care modelul său de afaceri distribuie riscul între achiziții și vânzări. 

‍

1. Cu cât ponderea materiei prime în costul de producție este mai mare, cu atât expunerea este mai ridicată

Primul factor este mecanic: cu cât o materie primă reprezintă o parte mai importantă din costul de producție sau din costul total, cu atât compania este mai sensibilă la variațiile de preț ale acesteia. Acest lucru este evident în sectoarele în care inputul principal structurează economia modelului: transport și logistică cu combustibilul, industria agroalimentară cu cerealele, uleiurile sau zahărul, industria prelucrătoare cu oțelul, aluminiul sau anumite componente chimice. În aceste cazuri, dacă o materie primă reprezintă 40% din costul de producție al unui produs, o creștere de 10% a prețului acesteia nu are un efect neglijabil: ea crește mecanic costul total cu aproximativ 4%, înainte chiar de a lua în calcul transportul, energia, cursul valutar sau forța de muncă. Pentru o companie care operează cu prețuri de vânzare deja negociate, această schimbare poate fi suficientă pentru a dezechilibra rentabilitatea unei game, a unui contract sau a unui exercițiu bugetar.

‍

2. Cu cât marjele sunt mai mici, cu atât volatilitatea devine mai strategică

O companie cu marje ridicate poate absorbi creșterile costurilor inputurilor fără a-și pune în pericol echilibrul economic. În schimb, o companie cu marje mici are nevoie de o gestionare foarte strategică a variațiilor de preț.

Într-adevăr, cu cât marja este mai îngustă, cu atât o variație a costurilor poate consuma o parte mai importantă din profit. O companie care obține o marjă de 8% reacționează mai puternic decât alta în fața unei creșteri a prețului materiilor prime. Dacă aceasta deteriorează costul de producție cu 3 până la 4 puncte, rentabilitatea primei companii dispare, în timp ce a doua rămâne mai rezilientă. Pentru directori financiari și manageri, riscul trebuie gestionat în funcție de combinația dintre sensibilitatea costurilor și nivelul marjei, nu doar în funcție de dimensiunea companiei.

‍

3. Modelul de afaceri determină adevăratul nivel de risc

Dincolo de ponderea materiilor prime și de nivelul marjei, punctul decisiv este adesea modelul de afaceri al companiei. Acolo se află adevărata evaluare a riscului.

‍

Cazul nr. 1: inputurile fluctuează, dar prețurile de vânzare sunt fixe

Aceasta este situația cea mai sensibilă.

Compania își achiziționează materiile prime la prețuri variabile, determinate de condițiile pieței din momentul respectiv, în timp ce prețurile sale de vânzare sunt stabilite în avans pentru câteva luni sau chiar ani. În acest scenariu, orice creștere a costurilor de intrare se transformă potențial într-o comprimare a marjei.

Acesta este cazul, de exemplu:

• al unei companii care își stabilește tarifele în octombrie anul N pentru întregul an N+1;
• al unui producător industrial care răspunde la o licitație cu un preț fix pe 12 luni;
• al unui subcontractant din industria auto legat printr-un contract de patru ani de un constructor, cu prețuri de vânzare predeterminate pe întreaga durată a programului.

În acest tip de model, compania își asumă un risc major. Aceasta suportă volatilitatea achizițiilor fără a putea ajusta rapid prețurile de vânzare. Dacă motorina, oțelul, aluminiul, cerealele sau cursul valutar evoluează nefavorabil, impactul se resimte direct asupra marjei. Cu cât orizonturile contractuale sunt mai lungi, cu atât riscul este mai ridicat și nevoia de acoperire – contractuală, comercială sau financiară – devine mai importantă.

‍

Cazul nr. 2: intrările fluctuează, iar prețurile de vânzare fluctuează și ele

Situația este mai favorabilă, dar nu elimină riscul cu totul.

Anumite companii au capacitatea de a transfera creșterile, dar și scăderile, către clienții lor. Acestea vând pe baza condițiilor de piață din momentul respectiv, uneori printr-o formulă de indexare, alteori prin ajustări tarifare periodice. În acest caz, riscul legat de materiile prime este într-adevăr mai mic, deoarece creșterea costurilor de achiziție poate fi transmisă, total sau parțial, clientului final. Însă această protecție este reală doar dacă ciclul economic este scurt. Atâta timp cât materia achiziționată este transformată și revândută rapid, compania rămâne relativ aliniată cu piața.

‍

În schimb, riscul reapare imediat ce există un decalaj temporal semnificativ între achiziția materiei prime și vânzarea produsului finit.

‍

Să luăm cazul unei companii care își cumpără materia primă în ziua 1 la condițiile de piață din acel moment, dar transformă și revinde această materie abia trei până la șase luni mai târziu, pe baza condițiilor de piață observate atunci. Dacă prețurile au scăzut între timp, compania ajunge să vândă pe o piață mai ieftină o materie primă cumpărată mai scump. Riscul său nu mai este, așadar, doar un risc de creștere a prețurilor, ci și un risc de stoc și un risc de decalaj temporal al prețurilor.

‍

Variațiile prețurilor materiilor prime afectează, de regulă, trei dimensiuni în paralel.

• În primul rând, acestea afectează costul de producție și, implicit, competitivitatea ofertei.
• În al doilea rând, marja, mai ales atunci când prețurile de vânzare sunt rigide sau renegociate cu întârziere.
• În cele din urmă, vizibilitatea: capacitatea de a construi un buget fiabil, de a angaja volume, de a răspunde la o licitație sau de a securiza o rentabilitate minimă.

‍

Întrebarea corectă pe care trebuie să și-o pună o companie este, așadar: „În modelul nostru de afaceri, în ce moment și cu ce intensitate o variație de preț se transformă într-un risc financiar real?”

CE SOLUȚII AU LA DISPOZIȚIE COMPANIILE?

Primul răspuns este că nu există o soluție unică și perfectă; dimpotrivă, construirea unui cadru de gestionare a riscurilor (financiare, operaționale, de conformitate, de mediu etc.) se realizează prin implementarea unei combinații de pârghii comerciale, contractuale, operaționale și financiare.

‍

1. Negocierea unor prețuri de achiziție fixe cu furnizorii

Acesta este adesea primul reflex al companiilor: să solicite furnizorilor un preț fix pentru o perioadă determinată, pentru a-și securiza bugetul de achiziții.

‍

2.  Integrarea clauzelor de reindexare în contractele cu clienții

A doua pârghie nu constă în acționarea asupra prețului de achiziție, ci în capacitatea de a repercuta o creștere în contractele încheiate cu clienții finali.

Concret, compania prevede o clauză care indică faptul că, dacă materia primă de referință crește peste un anumit prag, de exemplu +5 %, +10 % sau +15 %, atunci prețul de vânzare va putea fi ajustat, total sau parțial. Aceasta este o pârghie deosebit de importantă pentru companiile care lucrează cu marje mici și contracte comerciale pe mai multe luni.

3. Diversificarea furnizorilor pentru a reduce riscul de aprovizionare și a îmbunătăți puterea de negociere

Diversificarea furnizorilor nu constituie, în sens strict, o acoperire financiară a riscului de preț. În schimb, este un instrument major de reducere a riscului global legat de materiile prime.

De ce? Deoarece o companie nu suferă doar din cauza creșterii prețurilor. Ea poate suferi și din cauza lipsei disponibilității, a unei întârzieri logistice, a unui incident geopolitic, a unei probleme de calitate, a unui caz de forță majoră sau a unei întreruperi bruște în lanțul de aprovizionare. Or, în anumite situații, adevăratul risc nu mai este „să plătești mai mult”, ci să nu mai fii aprovizionat deloc.

‍

4. Implementarea unei acoperiri financiare

În final, există pârghia cea mai direct legată de hedging: acoperirea financiară. Obiectivul acesteia nu este optimizarea prețului de achiziție în sens comercial, ci reducerea expunerii la volatilitate prin utilizarea unei referințe de piață stabilite în prealabil.

Aceasta este adesea cea mai structurată soluție atunci când o companie dorește să protejeze un buget, să stabilizeze un preț de cost sau să își controleze marja pe mai multe luni. Însă este și una dintre cele mai puțin înțelese și, adesea, una dintre cele mai puțin accesibile pentru IMM-uri și companiile de talie medie.

‍

CU CE SĂ ÎNCEAPĂ COMPANIILE?

Experții noștri Keewe sunt aici pentru a vă ajuta să analizați acest subiect, însoțindu-vă pas cu pas: 

‍

• Identificarea și cuantificarea expunerii dumneavoastră la riscul privind materiile prime
• Analiza contractelor cu furnizorii pentru a verifica formula de indexare utilizată de aceștia pentru diverse variabile (materii prime, valute etc.)
• Elaborarea unei politici de acoperire a riscului privind materiile prime: 
  
  • Volum acoperit 
  • Maturitatea acoperirilor 
  • Instrumente de acoperire 
  • Moneda de acoperire 
  • Curs bugetar
  • Etc.

‍

Pentru mai multe informații, iată înregistrarea webinarului pe această temă

‍