L'approvisionnement énergétique pourrait être le véritable grand perdant de cette guerre.

‍Quelle est la stratégie des marchés face à la guerre en Iran, si tant est qu'il y en ait une ?Les dernières nouvelles font état d'un cessez-le-feu, mais quelques semaines seulement auparavant, l'Iran faisait face — et fait toujours face — à la fermeture du détroit d'Ormuz, dominant l'horizon des marchés, les décisions des banques et la volatilité des taux de change. Les marchés financiers des Émirats arabes unis ont été parmi les plus durement touchés par les retombées de la guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran, perdant environ 120 milliards de dollars de capitalisation boursière.‍Mais ils ne sont pas les seuls concernés.‍

Les bourses ont commencé à intégrer la possibilité d'un scénario de guerre durable et chaotique, qui entraînerait des dommages durables aux infrastructures énergétiques, un resserrement de l'offre et un frein à l'économie mondiale tout au long des trimestres restants de 2026.‍L'approvisionnement énergétique pourrait être le véritable grand perdant de cette guerre.

Comment cela s'est-il passé jusqu'à présent ?

Semaine 1‍

Les États-Unis et Israël ont mené des frappes en Iran au cours du week-end du 27 février au 1er mars, entraînant la mort du Guide suprême de l'Iran et la fermeture de facto du détroit d'Ormuz.‍L'euro est tombé aux alentours de 1,1750 le lundi 2 mars, approchant son niveau le plus bas depuis plusieurs semaines, tandis que le dollar s'est renforcé, porté par la demande d'actifs refuges suite à l'escalade brutale et rapide du conflit au Moyen-Orient. La monnaie unique a également été mise sous pression par l'envolée des prix de l'énergie, l'Europe se démenant pour sécuriser des approvisionnements importants en gaz naturel au moment même où les prix s'envolaient.

Parallèlement, les données publiées le vendredi 27 ont montré un taux d'inflation en Allemagne inférieur aux prévisions à cette date, tandis que la croissance des prix s'accélérait en France et en Espagne.‍Les marchés monétaires n'évaluaient qu'à environ 30 % la probabilité d'une baisse des taux de la BCE d'ici décembre. Le jeudi 26 février, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que l'inflation globale devrait converger vers l'objectif de 2 % à moyen terme, l'inflation alimentaire — cruciale pour la perception des consommateurs — devant rester légèrement supérieure à 2 % plus tard cette année.

Semaine 2‍

Le conflit, entrant dans sa deuxième semaine, n'a montré aucun signe d'apaisement après que le président américain Donald Trump a exigé la reddition inconditionnelle de Téhéran. La hausse des prix du pétrole et du gaz a également alimenté les inquiétudes, malgré la promesse de Trump de protéger les pétroliers dans le détroit stratégique. En conséquence, au début de cette même semaine, l'euro est tombé à environ 1,1530, prolongeant ses pertes des sept jours précédents et atteignant son plus bas niveau en plus de trois mois, les investisseurs cherchant refuge dans le dollar. Le prix du baril de Brent a bondi de 15 %, dépassant les 105 $, après un saut initial de 29 % provoqué par les réductions de production des principaux producteurs du Moyen-Orient suite aux perturbations. Cette hausse initiale représentait la plus forte augmentation quotidienne depuis avril 2020 et le niveau de prix le plus élevé depuis juin 2022. Le

Koweït a commencé à réduire la production de ses champs pétroliers et de ses raffineries, tandis que les Émirats arabes unis ont clairement exposé leur approche de gestion de la production offshore afin de répondre aux besoins de stockage. Les opérations onshore se sont poursuivies normalement.En Irak, la production de ses trois principaux champs pétroliers du sud a chuté de 70 %, passant de 4,3 millions de barils par jour avant le conflit à 1,3 million de barils par jour, selon des sources industrielles.

Semaine 3‍

L'inquiétude majeure sur les marchés, la zone étant historiquement stratégique pour le transport d'une grande partie du pétrole mondial, a entraîné une hausse des prix du brut et une incertitude croissante sur les marchés financiers.‍Sur le front des matières premières, les chiffres de l'inflation aux États-Unis ont montré des pressions sur les prix qui restaient relativement fortes.

L'indice PCE, surveillé de près par la Réserve fédérale, a suggéré que l'inflation allait effectivement rester élevée. Cela a de nouveau soutenu le dollar en attirant les capitaux vers les États-Unis.

Dans le même temps, au cours de cette troisième semaine de conflit épuisant (pour le pétrole), certains chiffres ont pointé vers un léger ralentissement de l'économie américaine, comme une croissance plus faible du PIB.

En Europe, la forte dépendance aux importations d'énergie et la hausse des prix du pétrole ont pesé sur l'économie, limitant le soutien à l'euro malgré les attentes d'une hausse des taux par la Banque centrale européenne.

Semaine 4

Au cours de la quatrième semaine du conflit, les discussions entre les États-Unis et l'Iran ont notamment conduit à la prolongation de dix jours, jusqu'au 6 avril, du délai fixé par le président Donald Trump pour parvenir à un accord. Alors que le ministre allemand des Affaires étrangères, Johann Wadephul, confirmait des contacts indirects et des discussions directes à venir au Pakistan, la réaction mitigée du marché reflétait un scepticisme quant à l'imminence d'une percée, le président Trump étant perçu comme cherchant à gagner du temps pour renforcer la présence militaire en Iran.Pendant ce temps, l'inflation en Espagne a bondi à 3,3 %, son niveau le plus élevé depuis juin 2024, bien que ce chiffre soit inférieur aux prévisions (3,9 %). Le changement d'attentes concernant la politique de la BCE a été ce qui a le plus frappé : les investisseurs anticipaient au moins deux hausses de taux d'intérêt cette année, avec une forte probabilité pour une troisième.

L'énergie en jeu

Un resserrement des politiques des banques centrales est inévitable à mesure que l'inflation tirée par le pétrole atteint des sommets insupportables.

La guerre en Iran en est maintenant à sa septième semaine et, bien que des stocks bien remplis absorbent largement le choc de l'offre, ce tampon pourrait s'épuiser assez rapidement.Pendant ce temps, le prix des actifs sème la confusion chez les investisseurs.Avant les événements de la semaine dernière, les actions suisses n'agissaient pas comme des placements refuges. L'or et les autres métaux précieux étaient en vente massive, et même les obligations d'État américaines à long terme étaient à la traîne. Le dollar américain a globalement rempli son rôle en période de crise, mais moins face aux devises des marchés émergents. Au plus fort d'une crise, les investisseurs vendent tout ce qu'ils peuvent.

Pourquoi mettre en place une stratégie de couverture sur les matières premières ?‍

La situation actuelle offre l'opportunité de développer une réelle compréhension et une maîtrise de la volatilité. La négociation du cessez-le-feu et la mise en veille du conflit ont eu un effet positif sur les marchés et semblent avoir légèrement stabilisé le prix de l'or. Les signaux diplomatiques peuvent offrir un répit temporaire, mais les coûts sous-jacents sont là pour durer.‍

L'objectif principal de toute stratégie de couverture financière est de protéger vos marges commerciales et de stabiliser vos coûts de production. Comme la composante "matière première" représente généralement entre 50 % et 60 % du prix de détail final, l'exposition des entreprises aux fluctuations du marché est considérable.‍Premièrement, la plupart des entreprises gèrent leurs opérations en litres, mais le marché international cote les prix en USD par tonne métrique.

Une stratégie de couverture professionnelle comble ce fossé en convertissant ces mouvements du marché mondial en un coût fixe par litre qui correspond à la consommation réelle de l'entreprise.Même dans des conditions de paix et de prospérité, lorsque l'on observe la hausse du coût moyen de la composante matière première ces dernières années, la nécessité d'une couverture devient évidente.

Entre 2020 et 2022, le prix du marché pour la composante carburant a radicalement changé.

En 2020, le coût moyen par litre pour la composante matière première était d'environ 1,65 unité.

En 2022, ce coût était passé à 2,76 unités.

Pour une entreprise consommant 6 millions de litres de carburant par an, ce mouvement de prix représente un changement massif des besoins financiers. En 2020, le coût annuel pour ce volume était d'environ 9,8 millions d'unités, alors qu'en 2022, il grimpait à plus de 16,5 millions d'unités. La guerre actuelle, sans surprise, aggrave ce tableau.

Si les coûts de production d'une entreprise peuvent varier jusqu'à 70 % en seulement deux ans selon les mouvements du marché, quel est alors le rôle de la couverture ?

Sans couverture, le budget de l'entreprise est à la merci des événements mondiaux.

Fixer les coûts via des indices de référence internationaux peut transformer une variable imprévisible en une dépense gérable.

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